| 近期的国际金融市场波诡云谲，新一轮全球资本转移大潮暗流涌动。在美联储退出第三轮量化宽松货币政策(QE3)预期作用下，全球外汇的格局变化了许多，一些新兴市场已然成为资金撤离的“重灾区”。中国方面的情况是，外部风险增多，开放步伐又在加快，中国经济面临挑战加大。尽管形势十分严峻，但是国际观察家依然相信，由于中国经济内外平衡度高、外汇储备充足并且政策空间大，中国经济航船将可平安度过此轮激浪险滩。 市场动荡反映外部风险，但更多暴露的是自身问题。分析人士认为，尽管在全球流动性减少的预期下，投资者会将部分资金撤离新兴市场，但内外赤字较高以及高度依赖原材料出口的新兴经济体受冲击更大。一位股票基金经理表示，美国推出量化宽松政策时，发达国家正处于危机中。目前，美国经济复苏趋势渐稳，美联储开始考虑收紧货币政策，意味着美国投资回报率将会升高，诱发资金从新兴市场撤回。 不过，从更加深层次来讲，一些新兴市场国家外部贸易逆差较高、内部财政状况较差是导致外资撤回的根本原因。一位研究人员说，投资者的立足点是追逐投资回报，新兴市场国家各有不同，最终要看各经济体的质量。如果一国经常项目逆差大，又无足够外汇储备和良好财政，投资者就会先从这个国家撤资。他还认为，一些新兴市场依赖原材料出口，而全球总体需求还不够强劲，原材料价格仍处低位，出口国家收入下降，加剧经常项目赤字扩大。另外，面临外资大量撤出，一些国家央行慌乱应对，反而使问题加重。 相比其他新兴国家出现的货币贬值、股市大跌，人民币对美元汇率保持平稳，中国股市也表现稳定。在国际观察家眼中，这得益于中国贸易和内部财政都相对平衡、经济增长稳定、经济抗冲击能力强。投资者认为经济质量低的国家面对外部风险表现出脆弱性，与之相反，中国经常项目平衡，内部财政稳健，并深刻吸取了上世纪90年代亚洲金融动荡教训，建立了坚固的金融防火墙。 中国有超过3万亿美元的外汇储备和20%的存款准备金率锁定的基础货币，让央行可以在美元汇率上升和国际资本外流的情况下，通过干预外汇市场以稳定人民币汇率及预期，或降低存准以稳定国内流动性。另外，目前中国通胀水平较低，对于热钱的依赖度不高。 有专家建议，中国应继续推进经济结构转型，扩大内需，这样受外来投资的影响会更小，使外部脆弱性降至更低。 |