结论与: 受产能扩充的拉动，公司2013年一季度营收大幅增长97%。受下游产品景气度低恢复缓慢的影响，一季度毛利率同比下降1个百分点至17%。最终实现归属于母公司所有者的净利润为4546万元，同比增长19%。 公司是高纯铝、电子铝箔业内龙头。当前股价对应动态P/E分别为33倍和31倍，P/B约为1.3倍。维持持有评级。 2013年1季度公司实现主营业务收入7.49亿元，同比增长97%;实现归属母公司净利润4546万元，同比增长19%;对应每股收益0.085元，符合预期。 营收大幅增长主要是公司新项目陆续投产使产能大幅增加致销售收入增加，尤其是合金产品和铝制品销售收入增长。从2012年下半年开始，公司的新产线陆续投产:年产2万吨高纯铝生产线中的1万吨生产线已建成投产;年产1200万平方米高压电极箔生产线中的年产400万平方米化成箔生产线已建成投产。其余生产线正在建设安装。 与此同时，营业成本大幅增加109%使一季度毛利率同比降5个百分点至17%，主要原因是主要原辅材料价格上升、人工成本及折旧增加较快。主营业务增幅小于营业成本增幅主要是由于一季度铝产品价格同比下滑。 公司对电力成本的控制能力继续增强。2012年底2150MW热电联产机组投产不仅满足了公司自己的电力需求并且额外贡献电力销售收入，实现了降本增效。煤炭和电解铝价格下跌也有利于公司降低原料采购成本。 预计2013年新增成本压力将主要来自于大量新线投产带来的固定成本增加。 公司产品主要的下游面向铝电解电容器及其新材料领域。2013年以来，随着经济温和复苏，传统电解铝消费行业保持小幅增长，而光伏、风力发电等新兴行业需求虽有恢复但仍低迷。 展望2013年全年，预计公司的开工率保持在70%-75%，较2012年70%继续提高。新上马的生产线会使营业收入保持快速增长，但考虑到铝产品价格目前仍在下跌，全年毛利率同比下滑的可能性较大。 盈利预测:2012Q1的基期低使2013Q1同比增速较快，但全年业绩可能微幅下降。预计2013年、2014年可分别实现净利润1.46亿元(YoY-5%)、1.55亿元(YoY+6%)，对应EPS分别为0.27元和0.29元。 相关附件 声明：以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于更多信息，证券之星对其观点、判断保持中立，不该内容（包括但不限于文字、数据及图表）全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资，据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。 |