关联交易要点 舜宇光学在今天(9月15日)举行了一个电话会议进一步解释于8月15日公佈计划收购舜宇集团。舜宇集团旗下拥有(1)某些物业，(2)一家小额信贷公司的25%的股份和(3)一家咨询公司的12.2%股权，总收购代价为人民币3.51亿元现金。舜宇集团目前是由舜宇光学的母公司所拥有，因此有关收购为关联交易，需要股东於9月22日的特别股东会批准。 根据舜宇光学2014年8月31日的通函，我们估计舜宇集团持有现金净额约为5，700万人民币，因此收购的现金流出净额应约为2.94亿元人民币。 由于舜宇光学在2014年6月底有淨现金约4.2亿人民币，用于收购的资金不应该是一个问题。如直接收购有关物业将会导致要缴纳土地，因此目前的收购方式是首选。 节省租金开支 对于有关物业，管理层重申收购的一个好处是可消除支付给舜宇集团的租金的持续关连交易。虽然过去每年的租金约为400万元人民币，考虑到生产车用镜头的新厂房，未来租金将会更多。在本次收购完成后将可节省有关开支。 去除客户的担忧 一个在舜宇集团的物业组合內的主要项目是用于生产汽车镜头。由于来自客户端的需求强劲，公司将扩大产能。然而，客户如博世，麦格纳和集团在过去的工厂审核时提及对租用厂房的担忧。尽管有关厂房由大股东拥有，如舜宇集团对有关物业有其他用途，公司仍然有不能续租的风险，因此收购消除了客户的这种担心。 无需提供资金的小额贷款公司 管理层强调舜宇光学无需要对小额贷款公司《舜宇汇通》提供资金，因它有一个的专业管理团队並有自己的资金来源。舜宇汇通在2013年净利润约为1600万元人民币，而在舜宇集团的应占25%约为400万元人民币。管理层亦重申，舜宇汇通将为舜宇光学的供应商在需要投入资本开支扩充产能时提供融资，这对规模较小的供应商特别重要。舜宇汇通还将为这些供应商的营运资金需求提供支援。 强劲的订单和iPhone6将令光学防震功能成为行业标准 公司车载镜头订单增长强劲，管理层预期收购后会帮助公司获得更多的订单。正如我们之前提到，管理层也强调iPhone6的OIS(光学防震)功能将有可能使这功能成为高端手机的行业标准，这应该有利于公司的光学防震功能产品销售，特别是有关产品有更高的毛利率。公司并预计OIS产品出货量将在2014下半年上升。国信证券()金融控股有限公司 延伸内容： |